Há momentos na bolsa em que a pergunta não é "Esta é uma boa empresa?"
A pergunta é:
"Já estou demasiado atrasado?"
É exatamente aí que estamos com a SpaceX.
Depois de décadas como uma das empresas privadas mais desejadas do mundo, a SpaceX entrou finalmente em bolsa.
O entusiasmo foi imediato.
A ação disparou.
Os títulos dos jornais apareceram.
Os analistas dividiram-se.
E milhares de investidores fizeram exatamente a mesma pergunta:
"Ainda vale a pena comprar?"
A minha resposta é...
Depende daquilo que estás realmente a comprar.
Não estás a comprar uma empresa de foguetões.
Essa é a forma mais fácil de subestimar a SpaceX.
Quando olho para a empresa, vejo três negócios completamente diferentes.
🚀 Lançamentos espaciais.
📡 Starlink.
🤖 Infraestrutura para Inteligência Artificial.
É precisamente esta combinação que torna a empresa tão difícil de avaliar.
Se a SpaceX fosse apenas uma empresa aeroespacial, provavelmente já estaria cara.
Mas se a Starlink se tornar a infraestrutura global de internet e a integração da IA continuar a acelerar, então o mercado pode ainda estar a subestimar aquilo que esta empresa poderá valer dentro de dez anos.
O argumento dos otimistas
Os investidores mais otimistas acreditam que estamos perante uma empresa que poderá dominar três indústrias ao mesmo tempo.
A Starlink continua a expandir clientes em mercados comerciais, marítimos e governamentais.
Cada novo satélite aumenta a vantagem competitiva.
Ao mesmo tempo, a integração das tecnologias de IA cria um ecossistema difícil de replicar.
E existe ainda outro fator.
Quando uma empresa desta dimensão entra nos principais índices bolsistas, milhares de milhões de dólares entram automaticamente através de ETFs e fundos indexados.
Esse fluxo pode continuar a criar procura durante bastante tempo.
O argumento dos pessimistas
Depois existe o outro lado.
A avaliação atual já assume um futuro praticamente perfeito.
Qualquer atraso na Starship.
Qualquer desaceleração da Starlink.
Qualquer trimestre abaixo das expectativas.
Tudo isso pode provocar correções significativas.
É importante lembrar que grandes IPOs raramente seguem uma linha reta.
Os primeiros meses costumam ser marcados por enorme volatilidade.
O cenário que quase ninguém discute
Há uma teoria que continua a aparecer entre investidores.
Uma eventual integração mais profunda entre a Tesla e a SpaceX.
Não estou a dizer que vai acontecer.
Nem estou a investir com base nessa hipótese.
Mas vale a pena pensar nas implicações.
A Tesla ganharia acesso direto a uma infraestrutura global de comunicações.
A SpaceX passaria a beneficiar da capacidade industrial, financeira e tecnológica construída pela Tesla durante anos.
Seria provavelmente uma das maiores operações empresariais da história.
Mas, para já, continua a ser apenas isso.
Uma teoria.
Então... eu comprava?
Se ainda não tivesse qualquer posição...
Não tentaria adivinhar o melhor preço.
Também não investiria tudo de uma vez.
Construiria uma posição aos poucos.
Especialmente durante os primeiros meses após o IPO.
Historicamente, é precisamente aí que aparecem as melhores oportunidades para quem pensa a cinco ou dez anos.
Porque a minha pergunta nunca é:
"Onde estará esta ação daqui a duas semanas?"
A minha pergunta é sempre:
"Esta empresa valerá muito mais daqui a dez anos?"
Se a resposta continuar a ser "sim", a volatilidade deixa de ser um problema.
Passa a ser uma oportunidade.
A minha conclusão
Não acredito que estejamos "cedo" em termos de avaliação.
O mercado já atribui à SpaceX um prémio enorme.
Mas também não acredito que seja tarde demais.
Empresas extraordinárias raramente parecem baratas no momento em que estão a construir o futuro.
Por isso, a pergunta que deixo é esta:
Se a SpaceX corrigisse 25% amanhã... compravas mais, vendias... ou continuavas simplesmente a observar?
Responde nos comentários.
Tenho curiosidade em saber de que lado estás.